巴萨的账本翻开了新一页，但旧账还没算清。2025-26赛季，这家西甲豪门的常规业务总算稳住了，可那些年靠“经济杠杆”搞出来的操作，还在财务报表上阴魂不散。上赛季最终亏了1780万欧元，跟前一个赛季差不多——拖后腿的，还是旗下视听公司Barça Produccions，又减值了。

　　说起来，疫情那会儿巴萨为了填补账目窟窿，靠这笔视听业务交易硬是认了4.08亿欧元的会计收入。到底值不值？现在看，俱乐部董事会已经在2024-25赛季扛了5300万欧元的损失，这赛季会员代表大会要表决的新账本里，又给这家公司计提了2320万欧元的减值。一点一点往回吐。

　　净资产至今还是负数，-1.68亿欧元。要是没这档子事，巴萨本来能连续两个赛季实现收支平衡——说白了，就是被这笔烂账拖累了。Barça Produccions一度嚷嚷着要上市，结果估值一路跌，100%股权现在只值1.16亿欧元。巴萨手里攥着的股份倒从53.4%涨到了63.14%。怎么回事？财报解释说是其中一个合作伙伴“部分放弃了债权，剩下的钱重新排了还款时间表”。至于是Aramark、Vestigia、Jaume Roures还是Socios平台？没说。

　　尽管一次次减值，巴萨自己还挺有信心：“我们相信这家公司能活下去，也有发展潜力。已经制定了商业计划，估计过不了多久就能稳定赚钱了。”这话你信不信？反正账上数字摆着呢。

　　进了2026-27赛季，巴萨可能还要碰上个类似的麻烦——VIP接待业务。新赛季刚开打，此前两个投资者里有一个没付2840万欧元，巴萨只能把142个个人座席许可证（PSL）的控制权收回来。接下来这些VIP座席的长期销售都得俱乐部自己搞，能不能重新卖出去，直接决定巴萨下一财年能不能扭亏为盈。这笔交易得追溯到2025年1月，当时巴萨学美国那边的玩法，把诺坎普475个VIP座席未来30年的使用权打包卖了1亿欧元。钱没到齐，收入却提前入账了——当时争议就不小，西甲认不认？工资帽怎么算？如今果然有人没付清。要是巴萨能想办法不让这笔烂账影响2026-27赛季的财报，那俱乐部预计能挣个100万欧元净利润。

　　按照预算，巴萨2026-27赛季的运营收入要冲到11.95亿欧元，主要靠诺坎普重新挣钱、商业增长和卖球员的资本收益。工资支出也没闲着，预计创纪录地涨到6.36亿欧元。

　　回看2025-26赛季，巴萨常规业务营收首次突破10亿欧元大关——10.0089亿欧元，同比增长4.5%，不过比预算少了大概700万欧元。诺坎普逐步开放是主要推手。跟球场直接挂钩的收入两位数增长：赛事收入（包括普通比赛日门票）同比涨28.2%，达到1.521亿欧元；VIP接待贡献5360万欧元，是上一赛季的两倍多；友谊赛带来1730万欧元。会员和季票收入也涨了27%，达到4010万欧元——但老实说，跟诺坎普最后一个满员运营的赛季比，还差着2500万欧元。电视转播权收入2.446亿欧元，下降了2.4%，因为球队在欧冠淘汰赛走得不如上赛季远。

　　商业收入方面，之前一个赛季猛增了将近2亿欧元后，这赛季增速明显放缓，最终5.641亿欧元，只涨了1%。原因不难猜：长期VIP座席许可证交易对商业收入的贡献从7160万欧元掉到了950万欧元。于是乎，新签的赞助合同和巴萨自己的授权与商品业务（BLM）就更重要了，BLM收入达到1.77亿欧元。

　　球员转会带来的资本收益接近原来的三倍，涨到3810万欧元——主要靠德罗、保-维克托、法蒂、特林康和维尔吉利这些球员离队。与此同时，薪资成本增速跑赢了营收增速。竞技部门的人员成本涨了6.6%，达到5.494亿欧元，占俱乐部总收入的52%，占营业收入的55%。这比例距离欧足联规定的70%上限还有空间，但也明显低于2017年至2023年间每年超过6亿欧元的平均水平。

　　不过，薪资构成变了。因为跟多名一线队核心续约，还引进了新人，直接工资支出同比涨了13.1%，达到4.907亿欧元，差不多回到了疫情前的水准。与之相反，球员转会费摊销同比降了27.8%，只有5870万欧元——原文说这是“自2025-20216赛季以来的最低水平”，那个“2025-20216”明显写串了年份，暂且当个笔误吧。

　　其他成本上涨，基本跟诺坎普重新开放和球场工程有关。采购及相关成本涨了19.2%，到9500万欧元；其他运营支出涨了9.5%，到2.519亿欧元；不包括球员转会摊销在内的固定资产折旧及摊销降了13.7%，到2160万欧元。另外，准备金的计提和释放合计给财务结果带来980万欧元的负面影响。再加上Espai Barça项目融资的财务成本、Barça Produccions的资产减值和其他调整，这些项目最终合计亏了6320万欧元。

　　截至2025-26赛季结束，巴萨净金融债务从4.69亿欧元涨到6.07亿欧元。俱乐部全部债务及贷款规模达到9.1亿欧元——这还没算此前为诺坎普及Espai Barça工程融资发行的15亿欧元债务呢。